1981年，我国开始发行国库券，随后又发行了企业债券、金融债券和股
票等多种系列数十个品种的各种证券；上海证券交易所、深圳股票交易所以及
全国证券交易自动报价系统的先后成立并正式营运，都标志着我国证券市场体
系逐步科学化、统一化和规范化；城乡居民以及企业（包括各专业银行）单位
金融观念日趋成熟、投资意识已显著增强，到1991年底，我国证券市场已初
具规模，全国已累计发行各类有价证券近3000亿元，证券上市交易总额200
多亿元。目前，证券市场已经成为我国筹措建设资金的一条重要渠道。
但随着市场规范的不断完善，许多不客观的投机行为被取缔和禁止，造成
了一定的震荡，最近几年，管处力度加大，这种表荡越来越强，便认为我国证
券市场搞早了、搞乱了、搞糟了，它冲击了银行的正常的业务经营活动，扰乱
了金融秩序；也有人认为证券市场是造成宏观失控、通货膨胀、经济过热的罪
魁；还有人认为发展证券市场是脱离国情，是盲目照搬西方资本主义的东西，
甚至有人认为证券市场与社会主义是根本不相容的；如此等等，不一而足。
对这些问题，刘国光认为震荡是正常的市场反映，不能因此就否定主市场
的作用。刘国光指出：
第一，证券市场乃至金融市场是市场经济的必然产物，既然我们要发展社
会主义的市场经济，那么，发展证券市场就是一种必然选择，或者说是发展市
场经济的题中应有之意。134
第二，我国证券市场还处于完善和规范阶段，这样就不可避免地存在这样
或那样的问题，如地区、部门封锁使跨地区、跨部门的证券发行与交易受到一
定限制，在一定程度上妨碍了全国统一市场的形成；多头管理以及管理制度、
法律法规不健全、不配套导致证券市场管理出现一些真空和漏洞，证券市场运
行机制不完善，发行和交易都还不规范、不完善等。但是，我们应该看到而且
也必须看到，这些问题是前进中的问题，是发展中的问题，是通过努力可以克
服的问题；如果以这些问题的存在为理由，怀疑甚至否定发展证券市场这一金
融体制改革的正确方向，是不妥当的。
第三，到目前为止，证券市场还没有被人们完全认识，就人们一般的理解
而言，证券市场只不过是间接融资以外的又一条筹集资金的渠道，而且从我国
这些年的现实来看，证券市场也主要是发挥了筹集资金的功能。事实上，证券
市场的作用远不止于此，它在其他方面具有更为重要、更为显著的作用。刘国
光指出，证券市场的发展，一方面，为中央银行在国债市场上买卖国债调节货
币供应量从而调控宏观经济创造最基本的条件，即为中央银行操作公开市场业
务手段提供必要的作用环境；另一方面，在股票市场上，能够有效地实现资产
由低效益部门向高效益部门的流动，从而促进经济结构的调整；再一方面，为
储蓄转化为投资提供新的通道，有助于提高投资效益，分散投资风险，约束投
资行为，降低投资成本。当然，由于我国证券市场起步晚，证券市场的多方位
功能还不可能充分地发挥出来。但是，可以坚信，只要我们坚持不懈地促进证
券市场的完善和发展，证券市场在我国经济运行中也必然会发挥越来越大的作
用。因此，我们也不能因为我国证券市场作用的暂时的有限性而全盘否定证券
市场。
第四，拓展证券市场的“突破性意义”还在于金融领域乃至整个经济生活
中引入市场机制，有利于充分发挥市场调节的作用，提高资金配置效益，增强
金融业的生机和活力。同时还有利于推动金融体制其他方面的改革。
至此，从刘国光对证券市场作用的基本分析中，我们可以得出一个基本的结论：发展证券市场，作为金融体制改革的一个重要内容，是完全正确的。这
项改革应当坚持进行下去。
这些年来，我们在培育和发展证券市场上已经取得了初步的成效，也积累
了一些宝贵的经验。随着社会主义市场经济的发展，随着金融体制、经济体制
改革的深化，我们还要继续推进证券市场的完善和发展。
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